Études
Valorisation: les multiples du 1er semestre dans la tourmente
Mercredi 01 Octobre 2008
Ce tableau établi par Duff & Phelps présente une synthèse des multiples de valorisation sectoriels de sociétés européennes cotées à la date du 30 juin 2008.
Commentaire de Yann Magnan, MD
Dans un marché déjà agité et baissier, les multiples sectoriels ont reculé sensiblement entre le 1er janvier 2008 et le 30 juin 2008 (-10% en moyenne), principalement pénalisé par une baisse des cours de bourse (-18% en moyenne sur la même période pour les sociétés retenues dans les échantillons) plus forte que la baisse des sous-jacents. Au juin 2008, les marchés financiers extériorisaient ainsi l'attente d'une baisse de la croissance attendue non encore pleinement matérialisée dans les résultats financiers publiés à la même date.
Les secteurs Services Financiers, Telecom et Santé sont notamment fortement pénalisés tandis que les secteurs Energie et Industrie résistent mieux.
La volatilité actuelle des marchés financiers rend cependant l'analyse particulièrement difficile et complexe, la prudence étant de mise pour une analyse de valorisation sur la base de multiples de sociétés cotées dans les semaines et mois à venir. Les résultats de ces approches devront, plus que jamais, être confrontées aux résultats d'autres approches, telle que la méthode des DCF, par exemple.
Méthodologie:
Pour chaque secteur d’activité, un échantillon initial des dix plus importantes capitalisations boursières européennes a été constitué. Nous avons retenu les moyennes 1 mois au 30 juin pour déterminer les capitalisations boursières. Les multiples de valorisation bruts de chaque société ont été analysés. Ont été exclues :
• Les sociétés pour lesquelles peu d’informations étaient disponibles (notamment celles d’Europe de l’Est)
• Les multiples de certaines sociétés qui présentaient des ratios financiers non normatifs
• Les sociétés présentant un écart significatif à cette moyenne, grâce à un calcul de dispersion. La dispersion moyenne des résultats présentés dans ce tableau est de 26 %.
Duff & Phelps publie régulièrement cette table, sur une base semestrielle : voir S2-2007
Duff & Phelps est un acteur indépendant de l'évaluation, du conseil en Corporate Finance et des activités de redressement d'entreprises en difficulté. Questions? Contacter Yann Magnan, Managing Director, Duff & Phelps Paris.