L'actualité & Data du capital-investissement : transactions LBO, M&A, Venture Corporate Finance et Private Equity

C2S rejoint un autre confrère en LBO Accès libre

Après trois années de détention, Eurazeo Patrimoine cède sa participation dans l'opérateur régional de cliniques privées, générant 300 M€ de revenus, à Elsan, pour un montant de 400 M€. Ce dernier vient de finaliser son LBO ter avec KKR et Ardian à 3,3 Md€.
Par  | 748 mots - 52 conseils
© Polyclinique de Franche Comté à Besançon

© Polyclinique de Franche Comté à Besançon

À peine trois ans après l'avoir acquis, Eurazeo Patrimoine cristallise sa plus-value sur le groupe C2S. Le pôle spécialisé d'Eurazeo cède, pour près de 400 M€, sa participation de 78 % dans cet opérateur régional gérant dix-sept cliniques privées en Auvergne Rhône-Alpes et en Bourgogne Franche-Comté. Une sortie plus rapide que prévu : Eurazeo Patrimoine ne s'était pas fixé un horizon de sortie aussi court, mais le travail qu'il a poursuivi pour doubler l'activité de C2S a intéressé plusieurs repreneurs potentiels, parmi lesquels des groupes industriels et des financiers. À l'issue d'un process restreint, Elsan a été retenu. Le groupe d'hospitalisation privée signe là un 1er build-up, après avoir closé son LBO ter avec KKR, Ardian, Mérieux Equity Partners, Axa et CNP Assurances, pour 3,3 Md€ (lire ci-dessous). L'acquisition de C2S lui permet de compléter son maillage territorial et « de créer le premier acteur de l’hospitalisation privée en France sur le court séjour en médecine, chirurgie et obstétrique, avec une présence dans l’ensemble des régions ».

Un multiple de 3,2x

Renaud Haberkorn, Eurazeo Patrimoine

Renaud Haberkorn, Eurazeo Patrimoine

​Pour Eurazeo Patrimoine, la sortie est meilleure que prévue. L'opération, dont la finalisation est attendue pour le premier semestre 2021 une fois les autorisations obtenues, lui permettrait de générer un multiple cash-on-cash de 3,2x et un TRI d’environ 48 %. « Elle ferait ressortir pour Eurazeo une valeur supérieure de plus de 2 € par action par rapport à celle retenue dans notre Actif net réévalué (ANR) au 30 juin dernier », ajoute le pôle, soulignant que « la croissance rapide de C2S valide le savoir-faire spécifique d’Eurazeo Patrimoine à la croisée des chemins entre l’immobilier et le private equity ». Une maîtrise déjà démontrée lors de la cession du Cifa un peu plus tôt cette année. Le fonds s'était séparé de ce centre dédié aux grossistes pour l’équipement de la personne, situé à Aubervilliers, en signant un TRI de près de 18 % (lire ci-dessous).

Plus de 300 M€ de chiffre d'affaires 

​Sur C2S, le travail de création de valeur d'Eurazeo Patrimoine a aussi payé. En 2018, le fonds avait repris 87 % du capital auprès de Bridgepoint pour environ 103 M€, valorisant l'opérateur régional aux 161 M€ de chiffre d'affaires à l'époque, moins de 240 M€ d'après nos sources. Eurazeo Patrimoine avait ensuite fait entrer au capital des praticiens et des membres du management, faisant descendre sa part à 78 %. En trois années de détention, il a doublé l'activité du groupe présidé par Jean Rigondet, en étendant notamment son réseau dans le Grand Est, grâce à l’intégration de sept nouvelles cliniques. En octobre dernier, C2S accédait ainsi aux 300 M€ de chiffre d’affaires, en signant la reprise de quatre établissements en Franche-Comté (lire ci-dessous).« Grâce à l’implication de Jean Rigondet et de son équipe, et avec le support d’Eurazeo, C2S s’est structuré, a doublé son activité, a réalisé des acquisitions stratégiques et a mis en place une plateforme de recherche médicale », souligne Renaud Haberkornmanaging partner d’Eurazeo, responsable d’Eurazeo Patrimoine.

Des millions d'euros de capex déployés

Jean Rigondet, Groupe C2S

Jean Rigondet, Groupe C2S

Outre les opérations de M&A, qui incluent également des cessions d'établissements, plus de 30 M€ de capex ont été déployés au cours de ces années en immobilier. Plusieurs millions d'euros ont aussi été investis côté médical avec, notamment, l'acquisition de robots chirurgicaux, dont le premier robot européen CMR déployé en France. Sans compter les investissements réalisés dans le numérique, avec la digitalisation du parcours patient et un partenariat renforcé avec Doctolib, dont Eurazeo est l'un des principaux actionnaires... « Nous avons avancé plus vite qu’anticipé sur notre plan de marche : la concentration des actifs, la croissance de l'activité... C'est ce qui explique que notre performance soit aussi meilleure que prévue », note Renaud Haberkorn. Eurazeo Patrimoine va poursuivre son travail de création de valeur sur ses autres participations, notamment Grape Hospitality dans l'hôtellerie, Reden Solar dans les infrastructures énergétiques ou encore le promoteur haut de gamme Emerige, repris l'an passé à hauteur de 44 % auprès de Naxicap pour près de 90 M€.

CFNEWS Newsletter

Tous les mercredis et lundis
Recevez tous les mercredis et tous les lundis toute l'actualité du capital-investissement, fusions-acquisitions, corporate finance.

Les acquisitions des sociétés en LBO dans les établissements de santé en 2020 © CFNEWS.net

Voir la fiche de : GROUPE C2S (COMPAGNIE STÉPHANOISE DE SANTÉ)

Voir la fiche de : EURAZEO PATRIMOINE

Voir la fiche de : ELSAN (EX VEDICI)

Les intervenants de l'opération GROUPE C2S (COMPAGNIE STÉPHANOISE DE SANTÉ)