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Le rythme des LBO reste soutenu dans le marché de l’expertise-comptable. Après une année 2025 qui aura vu naître une dizaine de nouvelles plateformes de consolidation appuyées par des fonds, la liste s’allonge encore avec Emargence. Les quatre associés-gérants de ce cabinet parisien, Frédéric Gouvet, Julien Tokarz, Eric Hainaut et Stéphane Mariette, font entrer le fonds Championnes IV de NextStage AM en tant que minoritaire. L’investisseur, conseillé par D&A Corporate Finance, injecte un peu plus de 10 M€ dans ce LBO primaire. Il s’empare d’environ un tiers du capital du groupe qui serait valorisé autour de 30 M€, selon nos informations. « Le processus a été très bataillé, avec huit LOI et trois fonds au second tour. NextStage est parvenu à se différencier grâce au travail mené durant cette seconde phase pour bien montrer sa compréhension du secteur, son adéquation au plan de développement et créer un bon relationnel avec les associés d’Emargence », détaille Jonathan Melloul, managing partner chez Eurvad et conseil de l’entreprise.
60 M€ de revenus d’ici 2030
Aloys de Fontaines, NextStage AM
« Nous avons regardé plusieurs opportunités d’investissement dans le secteur ces deux dernières années, introduit Aloys de Fontaines, associé chez NextStage AM. Emargence se distingue par plusieurs éléments, notamment par le track record de l’équipe de direction, avec déjà huit opérations de croissance externe exécutées et intégrées avec succès. Ils ont aussi pris les devants sur la digitalisation depuis huit ans, en investissant significativement dans des outils métiers. Par ailleurs, ils portent une stratégie qui va déjà bien au-delà de l’expertise-comptable, avec une offre de conseil et de services qui représente déjà près de 50 % de leurs revenus. » Affichant aujourd’hui près de 20 M€ de chiffre d’affaires, pour une marge d’Ebitda dans les standards du marché, autour de 15 %, le groupe de 120 collaborateurs espère atteindre les 60 M€ de recettes d’ici 2030. Pour cela, il compte activer le levier des croissances externes, avec déjà deux opérations qui devraient être finalisées d’ici la fin du premier semestre, portant sur des petits cabinets franciliens.
Levier net de trois fois l’Ebitda
Jonathan Melloul, Eurvad Finance
« Nous avons aujourd’hui investi dans notre bas de fourchette et pouvons mobiliser de nouvelles ressources, si le besoin se présente afin d’atteindre l’objectif de 60 M€ », complète Aloys de Fontaines. Au-delà d’éventuels réinvestissements de NextStage, Emargence peut tirer sur des lignes de capex mises à disposition par BNP Paribas, CIC et BRED Banque Populaire. Ces banques ont ainsi consenti des lignes confirmées et non confirmées en plus du levier de ce LBO, dont la dette senior ressort autour de trois fois l’Ebitda. « Les quatre associés historiques du groupe sont très impliqués dans leur profession, que ce soit dans la formation ou au sein de l’Ordre, contextualise Jonathan Melloul. Dans un environnement mouvant (consolidation, réglementations, digitalisation…), ils souhaitaient s’appuyer sur un investisseur afin de constituer une plateforme pour poursuivre leur développement, en étant mieux équipés pour adresser ces défis. L’opération leur permet également de faire monter de nouveaux associés au capital, notamment ceux portant les offres de conseil. » Ainsi, le cercle des associés présents au tour de table grimpe à une dizaine de membres post-opération.
