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L'orthopédie compte parmi les secteurs du moment très prisés par les fonds d'investissement. Après le fabricant toulousain d'appareillages orthopédiques sur-mesure Lagarrigue valorisé par Naxicap Partners plus de 17 fois son Ebitda 2021 entre 480 et 490 M€ (lire ci-dessous), Intech Medical (Intech) se tourne vers un nouveau partenaire financier. Le fabricant pas-de-calaisien d’instruments de chirurgie orthopédique structura un LBO bis en 2017 aux cotés d'Eurazeo PME (devenu Small-Mid Buyout), actionnaire à 57 % qui investit 78 M€ en actions et obligations convertibles (lire ci-dessous). La société d'investissement cotée a syndiqué une partie de sa participation (20 %) à Andera Partners via sa franchise Andera Expansion (lire ci-dessous). Le solde se partageait entre l'équipe de management emmenée par le P-dg Laurent Pruvost (20 %) et par Société Générale Capital Partenaires (3 %). Natixis Partners et Invest Corporate Finance obtinrent un co-mandat de cession à partir du Q2 2021.
Une offre full equity
Laurent Pruvost, Intech
A l'issue d'un process resserré et très disputé, moins de cinq fonds arrivèrent au second tour dont Ardian, Partners Group et Montagu Private Equity. Dans la dernière ligne droite, ce dernier remporta les enchères avec une offre full-equity, valorisant l'actif entre 500 et 550 M€ selon nos informations. Il intervient par l'intermédiaire de son sixième millésime Montagu VI doté de 3,3 Md€ depuis l'an dernier. Pour rappel, ses tickets d'equity oscillent entre 250 et 350 M€. Une dette d'acquisition sera levée dans un deuxième temps. Le closing de la transaction interviendra après l'autorisation des autorités de la concurrence américaines. En cédant l'intégralité de sa participation, Eurazeo génère un multiple cash-on-cash de 3 fois et un TRI de 31%. Fondé en 1999 et employant plus de 900 personnes sur sept sites, Intech fabrique des instruments (cintreuses, compas, coupe-tiges, rétracteurs) et des implants orthopédiques utilisés dans le secteur de la chirurgie rachidienne. Avec une offre one-stop-shop, le groupe présent en France, Etats-Unis et Malaisie se revendique comme l'un des principaux acteurs dans les marchés de la chirurgie du genou, de l’épaule et de la hanche.
La poursuite de l'internationalisation par acquisition
Adrien Sassi, Montagu PE
Basé à Rang-du-Fliers dans le Pas-de-Calais, il a construit, principalement, son développement au gré des acquisitions. Sous le précédent LBO avec TCR, deux rachats aux Etats-Unis (Turner Medical) et en Malaisie (Ortho Solutions) ont permis de renforcer le maillage international (lire leur fiche complète ci-dessous). Une stratégie qu'Eurazeo Small-Mid Buyout a poursuivi. Depuis 2017, Intech a intégré le français Pyxidis, racheté auprès de Bridgepoint Developement Capital pour étoffer l'offre dans les conteneurs de stérilisation et l'américain Bradshaw lui apportant, ainsi, une technologie nouvelle dans les manches en silicone (lire ci-dessous). Désormais, les Etats-Unis représentent environ 2/3 des revenus globaux qui vont être supérieurs à 120 M€ en 2021 contre 55 M€ au moment de l'arrivée de la société d'investissement cotée. « Intech présentait de nombreuses composantes qui ont conduit à notre décision d’investissement, à savoir un marché avec des caractéristiques saines, des sous-jacents fondamentaux, un environnement fragmenté, une équipe de management de premier plan, ainsi qu’une très forte réputation dans son secteur », précise Adrien Sassi, directeur chez Montagu Private Equity. La croissance externe continuera de faire partie de la stratégie du nouvel entrant.
