© Asmodee
Asmodée tourne la page de son histoire capitalistique avec des partenaires financiers, une aventure qui aura duré 16 ans avec quatre acteurs différents dont les deux premiers Naxicap Partners et Montefiore. En 2018, PAI Partners avait mis sur la table une valorisation de 1,2 Md€ pour racheter la participation d'Eurazeo dans l’éditeur de jeux de société et de cartes à collectionner, lui permettant de réaliser un multiple de 4 fois sa mise initiale et un TRI de 35% (lire ci-dessous). L'ère PAI Partners rime avec opérations de croissance externe. Depuis l'entrée du fonds mid et large cap français, seize nouvelles sociétés sont venues intégrer le périmètre du groupe présidé par Stéphane Carville parmi lesquelles AD2G Studio, Libellud et Philibert. Fort de ce succès, PAI Partners a mandaté Goldman Sachs et Natixis Partners pour organiser les enchères à l'automne. Parmi les prétendants sur ce dossier, figurent les usual suspects du large cap international, Advent International, Carlyle, CVC Capital Partners. Dans la dernière ligne droite, deux acteurs se détachaient, Carlyle et le suédois Embracer Group.
69 millions de jeux vendus l'an dernier
Stephane Carville, Asmodée
Finalement, le choix s'est porté sur le corporate qui valorise Asmodée de près de 3 Md€. PAI Partners et les autres actionnaires minoritaires du spécialiste des jeux de société recevront pour 450 M€ d'actions de l'industriel présent dans les jeux vidéos. Le solde sera constitué d'un paiement cash et du refinancement de la dette existante. A l'issue du closing de la transaction, l'investisseur détiendra environ 4 % des titres d'Embracer Group. Employant plus de 4 000 personnes, Asmodée s'appuie, désormais, sur 22 studios et plus de 300 franchises pour 69 millions de jeux vendus l'an dernier. Parmi les plus connus, figurent les Aventuriers du Rail qui compte plus de 80 millions de joueurs et Dobble avec plus de 85 millions de joueurs. Son réseau de distribution compte une majorité de magasins spécialisés mais également des sites e-commerce rachetées récemment. Sur l'exercice en cours, le groupe basé à Guyancourt a généré un chiffre d'affaires pro-forma de 1,1 Md€ contre 500 M€ au moment de l'entrée de PAI Partners pour un Ebitda pro-forma de 240 M€ en comptant la dernière opération, l'américain Exploding Kittens au fonds local TCG.
Neuvième entité d'Embracer
Bertrand Monier, Pai Partners
« Dans un contexte de secteur en croissance, Asmodée a surperformé son marché avec une croissance annuelle d’environ 25 % par an dont 2/3 en organique et 1/3 d’acquisitions », indique Bertrand Monier, associé chez PAI Partners. Cette année, Embracer Group s'est montré très actif dans sa politique croissance externe. Coté à la bourse de Stockholm, le spécialiste des jeux vidéos a mis sur la table 1,3 Md$ pour racheter le studio américain Gearbox Software et 640 M$ pour Easybrain, un développeur de jeux pour mobile. Asmodée deviendra sa neuvième entité opérationnelle. Le financement de cette nouvelle opération structurante avec du cash, des financements existants et de nouveaux financements. Ces derniers initiés par Nordea Bank, SEB et Swedbank prendront la forme de facilités de crédits non garantis pour 580 M€ et de crédits relais pour 1,17 M€. La réunion des deux structures donnera naissance à un ensemble comprenant plus de 100 studios de développement de jeu, plus de 500 marques et franchises. Le premier jour ouvré suivant l'annonce du rapprochement, le cours de bourse d'Embracer Group plongeait de 7,39 % à 84 couronnes suédoises par action.
