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La remise à plat du capital d’Imagerie Médicale Paris Centre (IMPC) n’aura pas été un long fleuve tranquille. Ce groupe parisien de radiologie de 25 M€ de chiffre d’affaires pour 7 M€ à 8 M€ d’Ebitda aura mis deux ans avant de trouver la bonne formule. Il est notamment entré en négociations avec Résonance, accompagné par Andera Partners, fin 2023, avant de finalement renoncer, comme l'indique L'Informé. Ses sept radiologues associés optent finalement pour un LBO minoritaire appuyé par Qualiun Investissement et fraîchement bouclé, selon les informations de CFNEWS. « Après une première réflexion autour d’une opération majoritaire, les associés d’IMPC ont fait évoluer leurs aspirations, décrypte Mark Wyatt, qui a conseillé les radiologues d’IMPC alors qu'il était encore sous la bannière KPMG CF (avant qu'il ne rallie Alvarez & Marsal, lire ci-dessous). Ils ont finalement souhaité conserver le plein contrôle opérationnel et capitalistique de leur société, tout en s’associant à un fonds minoritaire qui apporte le carburant pour la croissance. Ils peuvent ainsi proposer apporter une autre alternative à la consolidation, en proposant à d’autres radiologues de les rejoindre, dans le cadre d’un projet réellement porté par les médecins. » Ce sujet est clé alors que plusieurs Ordres de médecins et groupes d’imageries financiarisés opposent leurs visions sur l’entrée d’investisseurs au capital de ces sociétés d’exercice libérale (lire l'enquête ci-dessous).
Valorisation entre 75 M€ et 100 M€
Mark Wyatt, Alvarez & Marsal
Le montage doit encore passer par les fourches caudines de l’Ordre. « L’opération s’inscrit dans une logique réellement minoritaire, en lien avec les préconisations des médecins », rassure un proche du dossier. Ainsi le fonds s’empare de 25 % du capital, le solde reste entre les mains des radiologues, dont le cercle devrait d'associés être doublé pour permettre à une nouvelle génération d’entrer au tour de table. La transaction valoriserait IMPC entre 75 M€ et 100 M€, a appris CFNEWS, en s’appuyant sur une dette senior arrangée par Banque Palatine d’un levier net inférieur à deux fois l’Ebitda. Ce financement devrait inclure une ligne de capex significative, puisque le groupe d’imagerie discute déjà avec plusieurs cabinets de radiologie, notamment en Ile-de-France. « L’objectif n’est pas de mener une consolidation effrénée mais de conclure des acquisitions ciblées, qui permettent notamment de renforcer les expertises », poursuit notre source. Accueillant 110 000 patients par an à travers 10 sites (cinq cabinets en propres et cinq opérés au sein d’hôpitaux ou cliniques), IMPC est actuellement très en pointe sur trois domaines, dont l’imagerie ostéo-articulaire. Cela l’amène notamment à travailler avec des clubs professionnels, des fédérations ou compétitions, comme les fédérations françaises de tennis et de football, pour le suivi des sportifs. Le groupe présidé par David Petrover est aussi spécialisé sur l’imagerie de la femme et l’imagerie interventionnelle.
