La chronique de Diogène ou les vrais enjeux du private equity : "ce qui se dit mais que vous ne lisez pas.. encore" (en accès libre) !
Le soleil a refait son apparition, on entend les oiseaux chanter au coin des rues..
La catastrophe :
Ca y est, malgré plusieurs tentatives de restructuration ces derniers mois, Guy Hands, le manager de Terra Firma n’a pu refinancer EMI (endettée à hauteur de 3,4Md£) et a dû se résoudre à ce que Citibank, son créancier, récupère la société leader dans la musique (et de ce fait rabaisse son endettement à 1,2 Md£). C’est, avec un investissement de 1,75 Md£ l’une des plus grosses pertes de l’histoire du private equity. La communauté des investisseurs s’interroge évidemment sur l’avenir de Terra Firma. Cela dit, comme le mentionne un excellent article d’un confère anglais PEI, rappelons que KKR et Hicks, Muse, Tate & Furst avaient perdu l’intégralité de leur investissement conjoint de 1,5 Md$ dans « Regal Cinéma », dans les années 1990, après la faillite de la société. Depuis, Hicks, Muse, Tate & Furst a disparu mais KKR existe toujours.
Blackstone :
Blackstone qui a totalement investi son fonds V, démarre les investissements de son fonds VI qui est doté de 14,7Md$. Bonne nouvelle. Blackstone se prépare aussi à lever un fonds de « Real Estate » pour un montant de 10 Md$. Où trouvent-ils tout cet argent ?
Financement :
Les banques de financement redeviendraient actives dans la dette d’acquisition d’après un sondage anglo-saxon. Sortie de crise ?
Axa Private Equity:
Pas une semaine sans que l’investisseur n’annonce un nouveau deal ou une nouvelle opération. Axa Private Equity vient de céder la semaine dernière pour 170 M€ la société allemande Gealan Beteiligungs spécialisée dans la fabrication de fenêtre à Halder, une filiale de GIMV. Maintenant, selon un "Confidentiel" de CFnews, il négocie la sortie de Gerflor auprès de son mezzaneur ICG. Et est un des candidats très sérieux pour Opodo quelques mois après avoir racheté Go Voyages. Mais que se passe t-il donc place Vendôme qui a pourtant l’air d’un lieu si paisible ?
ICG :
ICG qui est intervenu sur de nombreuses opérations telles que Medica, Retif, Parkeon, Lariviere etc… deviendrait-il ainsi un fonds equity ? De même que dans le monde anglo saxon qui a déjà sauté le pas, la ligne de séparation entre les fonds equity et les mezzaneurs est en train d’évoluer. Ainsi de l’opération de reprise de Courtepaille par Fondation Capital, où ICG a aussi apporté l’intégralité de la dette, coupant l’herbe sous le pied des banquiers seniors. Dans les deux cas, ICG, fonds anglo-saxon connaissait très bien les sociétés. Pourquoi laisser à d’autres le profit potentiel ?
JP Morgan Chase :
JP Morgan Chase, banque de Madoff depuis vingt ans, est donc accusée d’être le complice de fait des malversations de Bernard (qui a écopé de 170 années de prison) et se voit ainsi réclamer 6,4 Md$. J’espère que cela ne va pas impacter les bonus de l’année en cours.
Venture :
742,6 M€ investis dans 295 tours de table l’année passée avec 55 % des investissements sur les secteurs de la Biotech, l’e-commerce et le logiciel selon les données compilées par CFnews dans son bilan 2010. Le Venture n’est pas mort. C’est réjouissant. N’oublions pas qu’une partie de l’argent collecté par le Venture vient des FCPI, or la législation impose désormais une limite de 2,5 M€ par société venant de ce qu’elle appelle « les fonds fiscaux ». Est-ce l’occasion pour les FCPR de faire leur retour ? A quand une nouvelle levée pour ces véhicules?
Ainsi va la vie dans le non coté.
Bonne semaine,
Diogène (diogene@cfnews.net)
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