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CEP s'assure un LBO Ter Accès libre

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© Groupe Financière CEP

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Fort de 242 M€ de revenus, le courtier en assurance et en crédit est repris au fonds américain J.C. Flowers par Bridgepoint, qui le valorise plus d'1 Md€.

Le groupe CEP remplace un Américain par un Européen. Le fonds J.C. Flowers & Co. et le fondateur du groupe de courtage en assurance, Hubert Guillard, cèdent en effet leurs parts à Bridgepoint. Au dernier trimestre 2019, l'équipe Services financiers de Bridgepoint a remis une offre non-sollicitée aux deux précédents actionnaires indépendamment du process alors organisé par JP Morgan et Messier Maris. De quoi déclencher un limited auction process, confié à Morgan Stanley, auquel trois autres fonds auraient participé. L'entrée de Bridgepoint Europe VI valoriserait l'entreprise entre 1 Md€ et 1,5 Md€. L'opération, qui devrait être finalisée en juin, permet à Bridgepoint de s'adjuger 95 % du capital, alors que J.C. Flowers avait mis la main sur les 2/3 du capital lors de son acquisition en 2011 pour une valorisation de plus de 800 M€ (lire ci-dessous). L’équipe de management réinvestit également. Une recomposition financée par notamment par JP Morgan, Nomura et Alcentra au moyen d'un Term Loan B de 725 M€ en cours de syndication et un RCF de 50 M€, auxquels s'ajoute un second lien. Le levier du refinancement effectué en 2018 (lire ci-dessous) aurait dans ce cadre été repris.

Une forte résilience au contexte de crise

Vincent-Gaël Baudet, Bridgepoint

Le fonds acquéreur, qui avait déjà regardé le dossier en 2011, a pu suivre en filigrane les évolutions de l'entreprise ces dernières années. « En deux ans, le groupe s'est transformé. CEP est l'acteur du marché à avoir le mieux amélioré son offre pour prendre le virage de la nouvelle réforme de l'assurance emprunteur », explique Vincent-Gaël Baudet, associé chez Bridgepoint. Une progression telle que l'Ebitda de 115 M€ affiché en 2017 aurait fait un bond significatif. Le nouvel actionnaire entend accompagner le nouveau souffle, notamment commercial, insufflé par des équipes de 1 180 collaborateurs emmenés par depuis 2019 par Philippe Gravier qui succède à Christiane Marcellier. Il entend également poursuivre les investissements digitaux entamés il y a trois ans. La société disposerait de 12,6 millions des clients en France, Espagne, Allemagne et Italie. Affichant un chiffre d'affaires de 242 M€ en 2019, CEP dispose d'une forte résilience à la crise, une majorité de ses revenus étant de nature récurrente, du fait de l'apport régulier de commissions.

Des acquisitions européennes à venir

Philippe Gravier, Groupe Financière CEP

En plus de son offre d'assurance emprunteur via les marques de sa filiale CBP, le groupe a diversifié ses activités pour notamment conquérir le marché du courtage crédit avec les acquisitions successives entre 2015 et 2017 d'Empruntis, Immoprêt et ACE Crédit, chapeautées par sa filiale Compagnie Européenne du Crédit. « En plus d'élargir la palette d'activités du groupe, ces opérations de croissance externe ont permis à CEP de renforcer ses propres canaux de distribution », poursuit Vincent-Gaël Baudet. Pour faire face à des concurrents comme Cafpi ou encore Meilleuxtaux.com, Bridgepoint entend cibler de nouvelles opérations de build-up dans le domaine du courtage en prévoyance en France, en Italie et en Espagne. Le fonds, qui réalise son septième investissement dans les services et intermédiaires financiers en France après les acquisitions d'eFront, Calypso, Kyriba, Primonial, la Financière de l'Echiquier et Foncia, cherche par ailleurs de nouvelles opérations européennes sur ce segment.

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Les principales opérations de LBO dans le courtage d’assurances depuis juin 2018 © CFNEWS.net

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