Tropicana passe sous la coupe d'un fonds tricolore Accès libre

PAI Partners replonge dans le monde de l'agro-alimentaire. Après avoir accompagné le glacier britannique R&R Ice Cream, et aujourd'hui au capital d'EEF et Fronieri (une co-entreprise avec Nestlé), le fonds tricolore vient d'entrer en négociations exclusives avec PepsiCo pour acquérir Tropicana, Naked ainsi qu'un portefeuille « d'autres marques de jus de fruit » en Amérique du Nord et en Europe à l'identité non précisée par les parties. A l'issue de cette vente, PepsiCo conserverait 39 % du capital des cibles via une co-entreprise nouvellement formée avec PAI, et encaisserait un produit de cession d'environ 3,3 Md$ (soit 2,8 Md€). De quoi valoriser l'ensemble du périmètre environ 4,6 Md€. Fondée en 1947 par l'Américain Anthony Rossi, la marque Tropicana était pour mémoire entrée dans le giron de PepsiCo en 1998 pour 3,3 Md$. Née en Californie en 1983, Naked a quant à elle été acquise par le géant américain de l'agro-alimentaire en 2007 auprès du fonds North Castle Partners. Les cibles s'appuient désormais sur cinq sites de production et d'embouteillage aux États-unis ainsi qu'une usine en Belgique. Au sein des 70,4 Md$ de revenus générés au total par PepsiCo l'an passé, l'activité en passe d'être cédée à PAI pèse quelque 3 Md$ - majoritairement apportés par Tropicana - avec une marge opérationnelle toutefois inférieure à celle de 14,3 % dégagée par le groupe américain. 

Des canaux de distribution à développer

Pour autant, le nouvel acquéreur estime le périmètre concerné « tout à fait rentable », avec plusieurs réserves de croissance. Porté par l'explosion des petits-déjeuners à domicile du fait des confinement et par l'appétence des consommateurs pour les produits sains, le segment des jus de fruits pourrait en outre bénéficier de l'essor de canaux de distribution encore peu exploités par PepsiCo - qui privilégie la GMS. PAI entendrait, selon nos informations, développer ces produits sur les magasins de proximité et lieux de passage. Dans ce cadre, il s'appuiera sur le réseau de PepsiCo, qui conserve les droits de distribution exclusifs des marques cédées aux Etats-Unis dans la livraison directe de petit format et pour la restauration. Ces convictions ont d'ailleurs amené l'investisseur français à approcher le groupe américain en direct, hors de tout process concurrentiel, et de le séduire par son track-record en matière d'agro-alimentaire. Réalisé à travers son véhicule de septième millésime, son investissement s'accompagnera d'une dette en cours de structuration. 

Se recentrer sur les produits sains

L'opération répond, en outre, à une logique de recentrage de PepsiCo sur les sodas faibles en calories et une rationalisation de ses activités Boissons. « Le segment des jus de fruits ou des produits à base de produits frais répond à une logistique différente en matière de distribution, ainsi qu'à des process d'approvisionnement distincts des autres boissons », fait en effet savoir une source proche du dossier. Dirigé par Ramon Laguarta, PepsiCo entend par ailleurs se concentrer sur son offre de snacking sains et les produits associés, parmi lesquels les machines à eau pétillante fabriquées par SodaStrem, acquis en 2018 pour 3,3 Md$. Le closing de la transaction portant sur Tropicana et Naked est quant à lui attendu pour début 2022, après consultation des instances de représentation du personnel et obtention de l'accord des autorités réglementaires.